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房地产行业专题报告-对财政部降低房地产交易费用的点评:经济失速风险下,板块配置价值明显

发布时间:2016-02-21    研究机构:海通证券

投资要点:

地产交易环节政策再度宽松。

本次新政在契税征收方向改变如下:A)新政策对首套普通住房契税征收标准未做修改,但首套非普通住房契税征收从此前3%下降为90平以下首套非普通住宅1%,90平以上首套非普通住宅1.5%征收;B)二套住房方面北上广深四城市不做调整,其他城市从此前3%下降为90平以下二套住宅1%,90平以上二套住宅2%征收。

本次新政在交易税征收上主要改动体现在:规定北上广深以外城市满2年非普通住房可以免征。此前政策要求差额征收交易税费。

要看到政府稳定地产健康发展的决心。新年以来,政府连续从差异化信贷政策(降低首付比例、提高公积金存款利率)、交易费用等环节连续放松。我们认为单独看政策改动幅度不大,但累计作用不可忽视。考虑二季度将进入正常推盘期,预计届时政策效果将在交易量层面有所体现。

经济失速风险下,板块配置价值明显。未来一段时间,政府政策效果(地产销售和新开工增速)好坏与否将是决定A股和地产板块走势的核心因素。从实质情况判断看,无非以下三种情况。我们判断后期经济应该处于第一和第二种情况之间。因此,基于以上判断行业后期将具备较好投资机遇。

1)政策效果明显,销售受刺激继续上行,新开工投资增速触底反弹。以上情况下,考虑政策短期不会退出,地产板块初期具备相对收益和绝对收益,收益力度伴随政策退出预期增强而减弱。

2)政策效果普通,销售平稳,新开工触底恢复但缺乏上行弹性。以上情况下,考虑经济失速风险已经解决,政策进入相机决策阶段。地产板块具备绝对收益但相对收益不明显。行业进入个股行情。

3)政策效果不佳,销售下行,且未来新开工增速继续处于下行阶段。以上情况下,经济失速风险加大。地产前期无绝对收益,但后期有相对收益(政策刺激预期加大)。

投资建议:截至2016年2月19日,A股市场动态(TTM)PE在18.82倍,房地产板块动态(TTM)PE在24.59倍。考虑市场震荡筑底,配置方面建议围绕继续从“大蓝筹、区域价值”选股,包括保利地产、华夏幸福、滨江集团、嘉宝集团、泰禾集团、世联行、福星股份、华联控股、北辰实业。主题看好科创(张江高科、万业企业)、定增(万通地产(600246)、海航基础)、超跌(莱茵体育)。

风险提示:行业复苏不达预期。

申请时请注明股票名称