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万通地产(600246)2019年报点评:投资收益高增增厚利润 高额回购彰显发展信心

发布时间:2020-05-01    研究机构:东北证券

  事件:公司发布2019 年报,2019 年公司实现营业收入11.03 亿元,实现归母净利润6.05 亿元,同比大增84.79%。

  点评:投资收益高增增厚利润。地产业务方面,期内公司实现销售金额8.27 亿元,同比提升39.2%,销售面积3.38 万方,同比提升44.4%,销售规模有所提升主要受推盘节奏影响。公司房地产传统业务将谨慎投资,未来将专注转型“新城市科技生活服务商”。公司净利润高增主要由投资收益贡献,期内公司出售了全资项目子公司香河万通70%股权,同时2018 年10 月转让的北京市CBD 核心区Z3 项目股权期内继续确认投资收益,2019 年公司合计录得投资收益12.51 亿元,同比高增462%。利润率方面,期内实现毛利率和归母净利率分别为51.7%、54.8%,分别同比提升17.7pct、45.9pct。

  引入国际战略投资者,自持、金融稳步拓展。报告期内,公司引入普洛斯集团成为公司持股10%的股东。商业地产业务方面,截至2019年末公司持有运营物业总面积22.58 万平方米,租金收入2.55 亿元。

  同比增长9.4%,其中北京万通中心写字楼租金收入占41%,出租率稳定在90%以上。地产金融业务方面,期内公司全资子公司中融国富实现净利润1.11 亿元,同比增长14.69%,超额完成业绩承诺。

  公司高额回购,彰显发展信心。基于对公司未来发展前景的信心和内在投资价值的认可,公司2019 年12 月公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购部分公司股份,拟回购资金总额不低于2.5 亿元,不超过5亿元。截至4 月21 日,公司已回购8657.60 万元,并公告将回购股份价格上限由原方案的6.58 元/股,调整为9.76 元/股,维持公司买入评级,预计公司2020、2021、2022 年EPS 为0.35、0.40和0.45 元,对应2020、2021、2022 年的PE 分别为22.3、19.3 和17.2倍。

  风险提示:疫情导致房地产市场超预期下行;房地产政策超预期收紧;公司转型不及预期

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