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万通地产(600246):发债缓解资金压力,08 年业绩完全锁定

发布时间:2008-08-12    研究机构:海通证券

公司今日公告,拟发行不超过10亿元的公司债券。根据我们的测试,2008-2009年公司经营活动净现金流分别为-1.72亿元和12.59亿元,2009年公司资金缺口较大;因此,发债以再融资能缓解公司未来资金压力,有利于公司的长远发展。公司2008年预收款项充足,2008年第1季度的营业收入和预收款项之和为41.68亿元,且绝大多数预收款项将在2008年结算,而我们预测公司2008年结算的营业收入为37.34亿元;因此,充足的预收款项足以完全确保我们预测的2008年0.95元EPS。我们维持对公司项目的结算面积和结算收入的预测,但调高了对部分在2009年后结算项目的土地增值税的计算,并假设公司在2008年完成10亿元公司债的发行。维持对公司2008年0.95元EPS 的预测,我们将对公司2009-2010年EPS 的预测由原来的1.52元、2.32元略微调低至现在的1.44元、2.27元。维持对其“买入”的投资评级,参考2008年每股净现值,给予其6个月目标价16.34元。

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