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万通地产:公司发展看泰达

发布时间:2008-11-20    研究机构:广发证券

利用资本市场两次增发壮大公司实力

公司利用资本市场实力较强,增发时机和增发方式的选择与资本市场的走势很相应。在2006年和2007年分别完成向控股股东的定向增发和向机构投资者的非公开发行,前者使获得大量土地储备并大大增加了控股股东的持股比例,后者使公司获得大量开发资金,这使得公司从一个小型房地产开发商摇身变为行业内中等规模的公司。

与泰达集团的合作将是公司未来发展的重要途径

2006年向控股股东的定向增发是公司成长的第一步,而2004年万通实业引入天津泰达集团作为战略投资者则将成为公司未来发展的重要伏笔。公司在天津的245万平方米的房地产项目都是与天津泰达集团深度战略合作后取得的。与泰达集团的深度战略合作有助于公司在天津市场的开拓,避免北京市场激烈的竞争给公司经营带来负面影响。

短期资金有一定压力

虽然07年公司完成非公开发行共募集资金15亿使当期财务指标大为好转,但随着募集资金的逐步投入加上经营活动产生的现金入不敷出,公司目前货币资金数额已低于当期一年内到期的非流动负债数额,公司资金压力渐显。目前公司拟发行10亿元的公司,这将缓解资金压力。

盈利预测及投资建议

预计今明两年分别实现净利润5亿元和6亿元,每股收益分别为0.990元和1.174元。

根据公司目前的规模和经营情况,给予10元的目标价,“持有”评级。

风险提示

房地产市场持续低迷、项目集中于天津的风险、较大比例的解禁股对股价的影响以及香港股市房地产板块的估值对A 股的影响。

申请时请注明股票名称