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万通地产:公司与天津生态城签署战略合作框架协议

发布时间:2009-07-09    研究机构:齐鲁证券

事件:2009 年7 月8 日,本公司第四届董事会召开第十次会议,会议审议并通过了《同意与天津生态城投资开发有限公司签署战略合作框架协议的议案》。

投资要点:

中新天津生态城是中国、新加坡两国政府战略性合作项目,是继苏州工业园之后两国合作的新亮点。中新生态城占地30 平方公里(起步区占地3平方公里),建设周期10-15 年,总建筑面积达2500 万平方米,其中住宅面积1500 万平方米、商业和产业面积1000 万平方米。

公司与合作方达成协议,将天津生态城起步区05-08-05-01 地块的开发作为战略合作框架协议的启动项目。在启动项目后,双方将根据市场需求持续开发生态城其他区域。天津生态城承诺项目公司在同等条件下将享受生态城区域内进行开发的所有开发商中最优惠的土地价格和最优惠的综合配套费用。

我们注意到天津生态城投资开发有限公司第一大股东为天津泰达投资控股有限公司(以下简称泰达控股,持有该公司35%股份),而泰达控股为万通地产(600246)第二大股东,因此万通地产很有可能借此契机继续扩大公司在生态城的投资。

公司前期携手中体产业,打造三亚奥林匹克国际村。该项目为国际奥委会、中国奥委会授权开发的、2008 年北京奥运会文化遗产项目。项目区位定于三亚市海棠湾,总占地面积约2200亩。

公司如果能顺利推进三亚与天津该项目的后期开发,未来土地面积和结算面积都将不断扩大。公司很有希望走上高速发展期。

公司08年结算面积较大,因此09年项目结算程度将一定程度受到影响。09年主要结算项目为龙山新新小镇、天津上北新新家园、天津上游国际和成都香洲项目。预计公司09、10年每股收益在0.36到0.57元左右,最新RNAV在12.98元。目前公司09年对应P/E为34倍,2010年为21倍。给与公司“谨慎推荐”评级。

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