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万通地产:生态城+香河万通镇+三亚奥林匹克花园=未来想象空间

发布时间:2009-11-06    研究机构:齐鲁证券

公司项目储备丰富。截至2009 年8 月底,公司拥有可供结算的项目资源约323.5万平米,其中权益可供结算的项目资源235 万平米。项目分布在北京、天津、成都和杭州,其中北京和天津占比约63.5%在建项目。

09 年公司主要获取项目为,天津生态城、河北香河项目和海南三亚奥林匹克湾。

中新天津生态城中新生态城占地 30 平方公里(起步区占地3 平方公里),建设周期10-15 年,总建筑面积达2500 万平方米,其中住宅面积1500 万平方米、商业和产业面积1000 万平方米。该项目规划建筑面积约14.4 万平方米左右,将建成新一代生态住宅。项目拟2010 年开始销售。

生态城建设目标为,到2020 年总建设用地达到25.0 平方公里,人均城市建设用地控制在75 平方米以内。常住人口规模控制在35 万人左右。目前公司大股东将主导生态城开发,这将为万通地产(600246)未来发展带来更大想象空间。

香河项目有效出让面积 533,093.33 平方米,地价款47,979 万元,折合900 元/平米。项目距北京市中心45 公里,与天津机场相距70 公里,30 分钟内均可达北京、天津市区,1 小时就可“上天下海”。 万通地产拟将该项目建成生态、环保、以别墅产品为主的“万通镇”, 目前香河唯一开盘的别墅是绿地集团开发的“中央领仕”,目前均价在8000 元/平米左右。

公司联合中体产业集团股份有限公司(600158)与三亚市人民政府签署《三亚奥林匹克国际村项目合作意向书》,约定在三亚市海棠湾投资、开发、运营三亚奥林匹克国际村项目。项目区位定于三亚市海棠湾,总占地面积约2200 亩。公司拥有项目44%股权,中体产业拥有46%股权,国际奥委会、中国奥委会各自拥有5%股权。该项目是万通地产多年后再度回归海南的重要项目。目前海南正全力申请“国际旅游岛”规划。一旦相关规划获批,公司也将间接受益。

目前公司预收帐款25 亿,折合每股预收2.5 元。我们非常看好公司未来的成长性,尤其是公司在天津和北京地区未来的发展优势。预计公司09、10、11 年每股收益在0.29、0.54 和0.76 元左右。由于海南和生态城销售价格暂时不好确定,因此在不计算该两处项目的情况下最新RNAV 在11.46 元。截止11 月5 日,公司股价在10.75元,09、10 年对应P/E 为37 和20 倍。给与公司“推荐”评级。

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