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万通地产 :报告期内结算项目减少 业绩释放待2010

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年前三季度业绩概述。公司2009年1-9月份实现营业收入15亿元,同比减少51.19%;营业利润2.05亿元,同比减少75%;归属母公司净利润1.6亿元,同比减少57.68%;实现每股收益0.1578元。其中,三季度营业收入8.9亿元,同比增加10%,营业利润1.13亿元,同比减少23%,归属母公司净利润0.86亿元,同比减少9.47%,实现每股收益0.0853元。

三季报分析:前三季度公司营业收入大幅下降,主要是因为公司所属子公司可竣工交付的项目较去年同期减少,导致确认的营业收入减少,同时导致营业成本、营业税金及附加减少;公司经营活动现金流量净额4.97亿元 ,同比增加180.16%,预收账款为25亿元,同比139.75%,表明公司销售情况良好,经营状况甚佳。公司三项费用率为11%,而去年同期为6.2%,其中管理费用率、销售费用率分别上涨约2%,但绝对值有所下降,主要因为营业收入大幅减少。三项费用率的上升导致了营业利润的下降幅度超过了营业收入下降幅度。

公司主营业务为房地产销售及物业出租,主要业务地区为京津地区、川渝地区。万通地产(600246)依托于国家对天津滨海新区的战略规划,战略投资者泰达集团的扶持和万通地产在天津的品牌优势,推动公司业务在天津的快速发展,力争在三年内成为北方最大地产公司。万通未遵循国内地产商普遍跟随的港式地产模式,而是以“学先进”为口号,学习美式地产模式,借助多元化的不动产金融以及产业分工,降低商业地产的持有成本,加大商业地产的资本回报率和收入占比,增强万通地产对经济周期的抵抗能力,力争三年内成为国内最大商业不动产公司。

未来业绩展望。根据对公司项目施工进度的测算,今年重点在售项目天津上游国际一期、天津新城东路一期、天津广厦富城二期以及交大绿岭一期主体部分将于年内结算。目前25亿元预收款中约有13亿元将于年内结算,09年业绩已基本锁定,更多项目将于2010年集中结算,2010年业绩值得期待。

我们维持对公司2009年每股收益0.5元的预测,维持对公司“增持”的投资评级。

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