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万通地产:收购成都项目股权,有效增厚未来业绩

发布时间:2009-11-19    研究机构:齐鲁证券

事件:

公司出资71,150,902.14元收购成都交大房产开发有限责任公司所持有的成都万通时尚有限公司49%的股权。

投资要点:

成都万通时尚成立于2009年10月12日,股权结构为:万通地产(600246)持股51%,交大房产持股49%。通过本次收购后,万通地产将拥有成都万通时尚100%的股权。

目前,成都万通时尚享有金牛区金府路5号地块和青羊区红墙巷地块的建设用地使用权。其中金府路5号地块出让面积18,915.54平方米,建筑面积9.4万方;青羊区红墙巷地块出让面积6,668.43平方米,建筑面积5.3万方。以上两地块用途均为城镇混合住宅。

以上两项目合计总体体量在27万方左右,对公司整体而言并不算大。但是两项目拿地时间早,土地成本低廉,利润水平较高。目前两项目均没有结算,预计获取全部股权后将有效增厚2011和2012年的业绩。

通过本次股权收购,公司累计增加11.34万平米的土地储备。目前公司拥有可供结算的项目资源约324.5万平米,其中权益可供结算的项目资源246万平米。项目分布在北京、天津、成都和杭州,其中北京和天津占比约63.5%在建项目。

09年公司主要获取项目为,天津生态城、河北香河项目和海南三亚奥林匹克湾。天津项目规划建筑面积约14.4万平方米左右,将建成新一代生态住宅。项目拟2010年开始销售。

香河项目有效出让面积533,093.33平方米,地价款47,979万元,折合900元/平米。万通地产拟将该项目建成生态、环保、以别墅产品为主的“万通镇”, 目前香河唯一开盘的别墅是绿地集团开发的“中央领仕”,目前均价在8000元/平米左右。

海南项目区位定于三亚市海棠湾,总占地面积约2200亩。公司拥有项目44%股权。该项目是万通地产多年后再度回归海南的重要项目。目前海南正全力申请“国际旅游岛”规划。一旦相关规划获批,公司也将间接受益。

目前公司预收帐款25亿,折合每股预收2.5元。我们非常看好公司未来的成长性,尤其是公司在天津和北京地区未来的发展优势。预计公司09、10、11年每股收益在0.29、0.54和0.76元左右。由于海南和生态城销售价格暂时不好确定,因此在不计算该两处项目的情况下最新RNAV在11.65元。截止11月18日,公司股价在11.81元,09、10年对应P/E为40和21倍。给与公司“推荐”评级。

申请时请注明股票名称